· Se conocieron las minutas de la reunión de septiembre de la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR), en la que se decidió dejar inalterada su tasa de intervención en 7,75%. El documento reveló que el alto grado de consenso que existe alrededor de la actual postura de política, la cual es consecuente con la estabilización de los términos de intercambio, una desaceleración mayor a la esperada en la actividad productiva, la moderación prevista para la inflación en los próximos meses y la reducción en el desbalance externo, el cual sigue estando en niveles altos.
· El contenido de las minutas y la tendencia reciente y esperada de la inflación nos lleva a pensar que el cambio en el ciclo de política monetaria empieza a vislumbrarse. Al respecto, vale la pena recordar que la tasa de intervención deflactada por las expectativas de inflación a 1 y 2 años está por encima de los 300 pbs, nivel que la ubica en un terreno contractivo, en un contexto en el que la actividad productiva en el corto plazo seguirá afectada. Por lo anterior, si las cifras de crecimiento del 3T16 sorprenden a la baja y la inflación anual se modera cerca de 100 pbs adicionales, el primer recorte en la tasa repo podría ocurrir antes de que termine el año.
Gráfica 2. Inflación total y expectativas de inflación de analistas económicos
(var. % anual)
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.